2018年非票业务收入同增25.33%至6.9亿,公司上半年放映收入同比增长为15.18%

2018年非票业务收入同增25.33%至6.9亿,公司上半年放映收入同比增长为15.18%

作者:关于企业    来源:未知    发布时间:2020-04-05 19:09    浏览量:

横店影视发布2018半年报,报告期内实现总营收14.65亿(YoY+18.02%),归母净利润2.27亿(YoY+13.14%),EPS为0.5元/股,扣非后归母净利润1.99亿(YoY+11.99%)。Q2单季度实现营收5.34亿(YoY-7.26%,QoQ-42.64%),归母净利润0.39亿(YoY-54.96%,QoQ-79.37%)。2018上半年公司总营收为14.65亿,同比增速18.02%,其中电影放映业务收入为11亿(YoY+15.18%),卖品业务收入为1.42亿(YoY+5.9%),院线发行业务收入为301万(YoY+17.85%),广告业务收入为0.95亿(YoY+31.32%),其他业务收入为1.25亿(YoY+61.25%)。1)电影放映业务:增速与行业增速基本吻合,新开业影院大幅增加,单银幕产出略有下滑。2018上半年全国电影市场票房为320.31亿,同比增长18%,公司上半年放映收入同比增长为15.18%,横店影投市占率为3.8%,较去年同期下滑1pct,放映收入略低于行业增速的主要原因在于上半年公司新开业影城较多,新影城有1~2年的培育期,前期盈利能力较弱。根据公告统计横店影视上半年新开业30家影城,较去年同期新开业25家提升20%,新增银幕189块,较去年同期新增149块提升27%,单银幕产出略有下滑,为58.75万,较去年同期61.2万下滑4%。从公司影院投建速度来看,呈现加速扩张态势,且以三四五线城市为主,截止2018年6月底,公司拥有296家自营影院和300多个已签约影院储备项目,其中三四五线城市占比达70%,充分享受低线城市票房快速增长的红利,2018上半年3~5线城市票房增速分别为19.59%、28.64%、33.40%,对比1~2线票房增速为7.83%、14.08%。2)卖品业务:维持相对稳定。公司卖品业务收入来源主要包括饮料、爆米花、3D眼镜、玩具公仔等,由于影院布局更多以三四五线城市为主,因此单用户的消费能力较一二线城市弱一些,根据艺恩数据统计公司上半年观影人次为3549.3万,单用户消费额为3.99元,较去年同期4.13元略有下滑。3)广告业务:快速增长,线下流量价值不断提升。公司上半年广告业务同比增长31.32%,占比营收达到6.5%,是毛利润的主要来源,主要以映前广告和阵地广告为主,上半年单银幕的广告贡献额为5.08万,去年同期为 4.64 万,同比增长 9.5%。随着公司影院建设的加速以及观影人次的不断提升,我们认为公司广告业务将有望继续保持高速增长。4) 院线发行业务:由于行业竞争激烈,院线分成不断下降,此块业务贡献较少。5) 其他业务:公司其他业务中主要贡献来源于在线票务分成, 上半年收入同比增长 61.52%,作为国内排名第三的影投公司,与在线票务平台的合作稳定且平等,预计票房分成收入增速将逐步与全国票房增速靠拢。毛利率水平: 为 25.99%, 较去年同期 26.64%略有下滑,我们认为主要是由于租金增长、人员增加导致成本提升所致。三项费用: 1)管理费用开支为 0.29 亿,管理费用率为 1.94%,较去年同期略有提升,主要是由于职工薪酬增加所致; 2)销售费用开支为 0.26 亿,销售费用率为 1.75%,同样略有提升,主要是由于新开业影城的宣传增加导致广告宣传费有所增长; 3)财务费用开支为 169 万,同比下降 60%,银行贷款减少所致。二季度全国票房同比下滑 13%,一季度春节档票房大幅提升,叠加公司大量影院开业成本提升,由于公司杠杆经营的属性和季节因素,导致单季度净利润环比大幅下滑。截至 8 月 28 日三季度全国票房同比增长为5%我们认为三季度进入暑期档,公司的各项指标将预计有明显回升。盈利预测与估值: 我们预计横店影视 2018-2020 年营业收入分别为 31.59、 37.83、 44.41 亿元,同比增长分别为 25.48% 、 19.74%、 17.41%,归母净利润分别为 4.24、 5.27、 6.32 亿元,同比增长为 28.38%、 24.29%、 19.85%, EPS 分别为 0.94、 1.16、 1.40 元/股,现价对应 2018xPE为 29 倍。由于公司在 2 线及以下城市影城布局完善,未来有望享受较高的行业增速,同时资产联结型影院的布局提供非票业务更大拓展空间。目前公司财务状况良好,现金流充沛,影城建设加速, 继续维持“买入”评级。风险提示: 1)优质内容供给不足,行业增速不及预期风险; 2)新媒体冲击导致用户分流风险; 3)影院扩张存在选址不佳经营效益低下影响业绩的风险。

公司发布2018年年度,报告期内公司实现营业收入27.24亿元,YOY+8.22%;实现归母净利润3.21亿元,YOY-2.98%;扣非后归母净利2.49亿元,YOY-11.5%,基本符合市场预期。2018年单四季度公司营收5.18亿元,YOY-10.95%;归母净利润-244.32万元,YOY-109.58%。

横店影视(603103.SH)似乎下错了一步棋。继2017年净利润下滑7.61%之后,2018年净利润再次下滑近3%,而扣非净利润的降速达到了11.5%。

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净利润增速不及营收,主因成本端承压。2018年公司整体毛利率下滑2.92pct至21.06%,净利率下滑1.36至11.77%,主因电影放映业务收入增长仅5.35%,但成本同增12.83%,毛利率同比下滑6.77pct致-2.11%,放映业务由盈转亏主因国内电影大盘增速放缓至8.53%,尤其2018Q4全国票房同降10.4%,同时影院高速扩张摊薄影院收益。

回溯公司上市之初的2017年,中小城市占全国总票房比重连年增长,横店影视于是大举抢滩,希望能享受到小镇青年推动的三四线消费升级红利,但现实却给其一记重拳。2018年,“小镇青年”对于票房带动突然放缓,而此时横店影视仍在加速布局三四五线城市。

原标题:横店影视前三季度净利同比下降19.40% 机构预计四季度业绩或重回增长

影院扩张至银幕单产下滑。2018年公司旗下影院402家,其中直营影院316家,银幕1996块,影院及银幕增速均高于行业平均,票房收入21.1亿元,在影投企业中排名第三,单银幕票房产出105.71万元,YoY-11.04%;同期全国影院单银幕票房同降8.28%至100.87万元。

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10月29日晚间,横店影视披露三季报显示,2019年前三季度,公司实现营业收入21.31亿元,比上年同期下滑3.43%,实现归母净利润2.60亿元,较上年同期下滑19.40%。

期间费控良好。2018年公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为2.37%/2.9%/0.09%,较去年同期分别变化-0.36%/0.01%/-0.19%,基本持平,管理费用同增12.69%主因员工薪酬提高。

年报发布后,广发证券、银河证券等多家券商将其评级下调。

公开资料显示,横店影视的主营业务为院线发行、电影放映及相关衍生业务,所属影院分为资产联结型影院(直营影院)和加盟影院两大类。其中多数影院位于低线城市,半年报中的数据显示,公司的三四线城市影院数量占总数量比重达70%以上。而截至2019年9月30日,公司拥有已开业直营影院355家,拥有加盟影院84家。

非票收入占比提升,广告业务快速发展。公司积极推进“影院综合体”建设,加快4+1战略实施,2018年非票业务收入同增25.33%至6.9亿,占比25.31%持续抬升,其中卖品业务收入2.49亿,同增1.03%,ARPU为3.69元,降幅同比收窄;广告业务收入199.1亿,同增27.04%;新业务同增75.27%至1.29亿。

业绩一降再降

对于前三季度业绩的下滑,横店影视并未给出具体的解释,但其在三季报中披露了电影行业前三季度的票房情况。截至2019年9月30日,中国电影市场总票房为478.64亿元(去年同期为489.45亿元,同比减少2.21%);总人次为12.81亿(去年同期为13.81亿,同比减少7.24%);国产影片票房为284.12亿元(去年同期为321.18亿元,同比减少11.54%),国产影片份额为59.36%(去年同期为65.62%)。

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