品牌广告在互联网广告中占比不足20澳门新普京app:%,回暖趋势有望延续

品牌广告在互联网广告中占比不足20澳门新普京app:%,回暖趋势有望延续

作者:澳门新普京    来源:未知    发布时间:2020-01-25 06:42    浏览量:

本文来自微信公众号“互联网与娱乐怪盗团”(ID:TMTphantom),作者 裴培本怪盗团成员 裴培 高博文 焦杉毫无疑问,国内宏观经济承受着压力;2020年的经济环境不会有立竿见影的改善。那么,广告行业会变差吗?广告,真的像很多人认为的那样,是强周期性行业吗?从需求和供给两端看,2019年发生了哪些变化,2020年又会如何变化呢?近年来,随着移动互联网的普及,广告行业被越来越显著地划分为两大板块——品牌和效果;其中,效果广告基本集中在线上,而品牌广告既有线上又有线下。对于广告主来说,效果广告是成本(可以直接促进销售),品牌广告是费用(只能作为市场开支);成本项可能具有逆周期属性,费用项一般是顺周期的。所以,在2020年,我们可能看到效果广告继续侵蚀品牌广告的空间。但是,也不可一概而论:品牌广告存在“流量洼地”,效果广告的库存也不是无穷无尽的。它们一定会找到一个平衡点。2019年互联网广告的数据证明:效果广告具有“逆周期性”2019年出现了一个有趣的现象:互联网广告作为一个整体仍在增长;在增速上,“短视频广告>电商广告>社交广告>搜索广告>长视频广告”,效果越直接的广告类型增长就越强劲。从上市互联网公司财报口径看,19年前三季度互联网广告收入增速分别为26.4%/19.9%/17.2%,三季度下滑极为明显(主要是媒体和视频广告承压);电商广告增速38.4%/34.1%/33.0%;社交广告增速30.8%/22.5%/25.0%;搜索广告增速3.2%/-7.6%/-8.6%;长视频广告增速3.9%/-10.2%/-23.2%;媒体广告增速115.0%/83.3%/29.7%(媒体广告样本量小,对细分行业判断有限)。注意,由于上市公司财报拆分不够详尽,我们采取了一些简化——例如“腾讯媒体广告”包括长视频、短视频、新闻等,但是主要是长视频;阿里广告包括电商、视频、浏览器等,但是主要是电商。如果把尚未上市的字节跳动和快手算进去,那么短视频广告毫无疑问是增长冠军(我们估计抖音广告收入至少翻倍,快手更是翻了6-7倍),它的超强用户黏性、超高转化率吸引了大批广告主。效果类广告异常坚挺,以微博、腾讯视频、爱奇艺等为代表的“品牌广告为主”的公司广告收入出现大幅度下滑。在品牌广告内部,只有趣头条这种“偏效果化”(金币模式)的广告平台有明显增长。还毫无疑问,广告主作为一个整体,正在把越来越多的预算从“品牌”转向“效果”。(2019年,效果广告强劲,品牌广告萎靡)字节跳动和快手是今年广告行业的最大赢家。我们估计,字节跳动全年新增广告收入530亿元,快手新增广告收入120亿元;两者累计贡献了2019年互联网广告行业增量的50%。事实证明,抖音、快手的短视频广告对游戏、电商、互联网金融等广告主非常有用;三七互娱等买量游戏公司、阿里和拼多多等电商平台都大为受益。我们估计,字节跳动全年广告收入的约1/3来自游戏行业,1/4来自电商行业(包括电商平台和电商品牌)。进入2020年,谁又将是互联网广告的“火车头”?我们认为,字节跳动的广告收入基数已经很大,AdLoad也接近天花板;只有搜索广告还有很大空间。快手的AdLoad还很低,而且尚未激进变现,可能成为广告主的新宠。B站在广告形式和广告位方面的探索也才刚刚开始。不过,总体看来,2020年互联网广告行业的后劲显然不如2019年;毕竟,短视频的神话不可能每年都复制一次。(抖音和快手在2019年呼风唤雨)在经济不景气的条件下,广告主会增加还是缩减预算?这个问题很复杂,至少是三种力量共同作用的结果:需求不振导致广告主利润承压,广告主倾向于缩减市场费用,而品牌广告是市场营销费用的一部分,会遭到削减。与此同时,广告主急于清库存、回流现金,倾向于多投效果广告,甚至接受较高的CPA/CPS,只要毛利率是正数即可。然而,广告主涌向效果广告会急剧拉低ROI;所以,广告主不停地寻找“流量洼地”,在新兴形式和新兴平台上分配更多预算。广告主需求变化趋势:游戏、电商仍是大金主游戏和电商一直以来都是互联网广告行业的金主,占据着非常重要的位置,从广告主投放力度也能看出效果广告的“逆周期性”。2019年以来游戏行业销售费用率显著提升,以三季度为例,三七互娱/完美世界/吉比特/掌趣科技销售费用率分别同比提升13.9%/8.3%/5.0%/1.1%(游族网络的买量成本计入营业成本,故不符合上述规律)。零售行业也表现出相似的情况,阿里巴巴(国内零售)/拼多多的货币化率也保持持续增长,三季度仍保持0.2%/0.2%提升。由于佣金率比率基本保持不变,也就是说尽管经济形势承压,广告主在淘宝、天猫以及拼多多上的广告支出(直通车、钻展等)更多。从某种程度上看,效果广告具有抗周期属性,宏观经济承压的情况,广告主会加大成本投入保持营收增速。(注:我们上文所说的“效果广告是成本,品牌广告是费用”,是基于管理会计或业务的逻辑;在财务报表中,许多广告主是把效果广告和品牌广告统一计入销售费用的,这是财务会计或审计的逻辑。特此说明。)(A股游戏公司销售费率不断高攀)(阿里、拼多多货币化率缓慢提升)在线下方面,除食品行业外,广告主几乎全部缩减了投放预算。根据CTR广告刊例统计数据,2019年前三季度TOP 10行业投放预算增速分别为:-11.3%/16.9%/-13.8%/-12.8%/-15.8%/-15.7%/-16.4%/-3.9%/-3.6%,食品行业成为唯一增加投放的。此外,我们从分众传媒的客户结构上来看,19年上半年日用消费品代替互联网成为第一大广告主,互联网(新经济)和汽车广告主的投放预算大幅缩减。新经济和汽车广告主作为传统品牌广告的投放方,可选消费/融资属性更重,受到宏观经济环境影响更为明显。(只有食品广告主还在增加线下投放)那么,2020年的趋势又会怎样呢?我们认为,总体需求不容乐观。首先,2018年游戏版号暂停、2019年恢复,造成了2019年二季度后游戏行业“井喷式”的新产品投放需求,而2020年这种情况不会再现。其次,电商行业2019年的增长可谓超出了所有人的预期,2020年即便不显著减速,至少也不会加速。再次,2019年互联网金融、阅读等领域也贡献了大量广告需求,但是由于监管等原因,它们的预算也很难有太大上升空间。或许有一些细分行业、特定广告主的需求会有大幅提升,但是作为一个整体,我们对广告主在2020年的需求持谨慎偏悲观的态度。品牌广告守住最后阵地,线下流量有望重估线下广告全面承压,品牌广告具有强周期属性。与互联网广告不同(品牌和效果广告皆有),线下广告全是品牌广告。以美国户外广告行业最近十二年的表现为例,户外广告增速与GDP增速保持着较高的相关度,但广告增速的“振幅”显著大于GDP增速。2019年,国内传统线下广告延续下降趋势,其中电视/报纸/杂志/广播/传统户外前三季度增速-10.8%/-27.4%/-7.0%/-10.7%/-19.8%;生活圈媒体广告显著承压,其中电梯电视/电梯海报/影院视频前三季度增速2.8%/4.5%/3.6%。作为费用项,宏观经济承压时,品牌广告预算遭到缩减,并且“性价比”越低的受影响越大。(各类线下广告需求普遍承压)效果广告是否会继续侵蚀品牌广告的市场空间?目前来看,品牌广告在互联网广告中占比不足20%;若考虑到线下广告,品牌广告在整体广告市场占比不足40%。品牌广告还有存在的价值吗?还是有的。我们可以从如下三个方面分析品牌广告预算的空间。第一是目的性。品牌广告目的是建立品牌知名度,效果广告目的是促进销售,效果广告尽管立竿见影,但某种程度上说“用户并不属于广告主”,品牌的塑造更具溢价和长效性,而对于抢占心智的公司/行业,品牌广告的价值性更为明显。第二是广告主结构。通常来说,汽车等广告主倾向于品牌广告(对于汽车厂商难以采用效果广告,4S店可以采用效果类形式),游戏等广告主更倾向于效果广告,广告主本身就决定着广告投放类型的多寡。第三是大单品类型。日用消费品中品牌和效果的选择更为复杂,对于汽车、特仑苏等消费品,单品类销售额大、产品差异化重要性大,品牌广告重要性非同寻常。品牌广告作为费用项,经济相关度大,但凭借其长效性、差异化、广告主结构等因素,仍将保持相当的份额。(网红带货不可能完全取代明星代言广告)互联网巨头一直很重视线下流量的价值,在资本寒冬期也没有停止布局。继阿里巴巴战略入股分众后,百度、京东分别投资新潮传媒,百度聚屏与新潮更在数据和销售方面开启全面合作,腾讯入股楼宇新玩家梯影传媒,巨头纷纷涉足线下流量。一方面,线上流量价格持续攀升,线下媒介占据用户流量企稳(尤其是楼宇媒体),线下流量性价比凸显;另一方面,数据推动品效合一,线下广告有望摆脱“品牌束缚”,线下广告也可以通过归因或者联网等方式实现线下广告效果的可追溯甚至效果化。(互联网巨头大举进军生活圈广告)以楼宇广告为代表的线下广告性价比逐渐显现,价格合理、“效果”也在提升。以CPM计,分众楼宇视频和框架CPM约30-40元(千次展示),低于互联网端品牌广告类型,如视频贴片40-50元/千次展示、淘宝钻展40-50元/千次展示、朋友圈70-80元/千次展示,而像影院贴片等高CPM品牌广告类型更早受到宏观经济及广告主投放迁移的影响。考虑到广告的“到达率”,楼宇视频广告当之无愧的冠军,平均30s的电梯等待时间以及较高的人流承载率都为其“洗脑效果”背书。19年以来的妙可蓝多、BOSS直聘以及伯爵旅拍等广告,在分众投放期间的百度指数都有着明显提高,足以说明楼宇视频广告的影响力。(分众楼宇广告CPM有一定优势)品牌广告的价值在于用户心中的烙印,分众楼宇广告无疑是成功的。一个最出名的例子莫过于“脑白金”,蝉联“十差广告”的脑白金也蝉联16年保健品单品销量第一。分众楼宇广告的“洗脑效果”是无疑出众的。举个例子:今年2月下旬的妙可蓝多广告成功“引爆”百度指数;与央视广告相比,效果有过之而无不及。(百度指数走势验证了分众品牌广告的价值)5G技术变革影响最大的传媒行业是什么?我们认为是广告行业,广告是最传统的传媒互联网变现方式(目前得以验证的变现模式还包括订阅付费、直播、游戏等),用户使用习惯、移动设备以及联网状态的不同都推动着广告行业形式和规模的发展。正如LBS对移动广告的改变,5G时代广告的形态及精准性将进一步演进。我们认为,在5G时代有两个方面的改变极为重要:其一,“免下载”,这对游戏等虚拟娱乐产业的“买量”和渠道形式有着天翻地覆的变化,手机厂商可能不再是必要的渠道商(应用商店地位岌岌可危),黏性超高的App可能会进一步成为“系统”。其二,“数据赋能”,5G时代将带来数据的爆发式增长,广告行业的精准性将提到新的高度,线下广告的无法衡量问题有望得以解决,线下流量价值有望重估。当然,前途是光明的,道路是曲折的。广告行业必须先直面2020年的宏观经济减速、广告主需求承压,在巨大的压力下生存下去,然后才能憧憬美好的未来。这将是一个洗牌的过程——每次洗牌都将产生失败者与胜利者。这一轮洗牌的幸存者或许将在未来5-10年中占据良好的出发位置。

时下广告主们对广告预算的管控已更为严格。

文 | 36氪 高小倩Cecilia Xu  互联网行业流量最多的腾讯,广告收入却看起来总是不温不火。  在多款亿级规模用户产品的加持下,腾讯一直稳居流量霸主的位置。从今年6月的QM数据来看,腾讯占移动互联网用户总使用时长的42.3%,依然将其他巨头远远的甩在身后。数据来源:QuestMobile(截至2019年6月31日)  但在BATT四大公司中,腾讯的广告收入并没有特别突出。根据QM数据,2018年中国互联网广告市场规模3700亿元,其中阿里广告收入达到1386亿元,百度819亿元,腾讯581亿元,字节跳动500亿元。  在整个互联网广告市场中,腾讯广告收入只占16%,与占据超40%的用户流量来看,这一数据看起来多少有点不相匹配。相比之下,阿里、百度和字节跳动则更少的使用时长占比,分别换来了更高的的广告份额。在BATT几大公司中,腾讯是唯一一个出现流量和广告收入份额倒挂的公司。  数据来源:QuestMobile,智氪研究院(截至2019年9月19日)*注:时长份额为2018年6月,广告市场份额为2018全年  总体来看,腾讯流量充裕,广告资源丰富,无论是大广告主(KA)还是中小企业广告主(SME),都能在腾讯的王国中找到一席投放之地。  然而,为何腾讯有如此大的流量优势,却未能得到相匹配的的营收规模呢?  一、腾讯广告为何强而不大?  靠游戏挣钱更轻松  对比腾讯几大业务的毛利率可以知道,游戏等增值服务业务的毛利率远高于广告。从2015年一季度至2019年二季度,游戏的毛利率一直在52%-67%之间,而同期广告的毛利率在31%-47%之间,两者有非常明显的差距。数据来源:腾讯(截至2019年9月19日) 制图:36氪  这意味着,与广告相比,靠游戏挣钱显然要更轻松。游戏这一印钞机,让腾讯过上了轻松赚快钱的舒服日子,更便捷的挣钱方式摆在眼前,使得腾讯在广告收入上表现“克制”。  为此,在很长一段时间内广告并不是腾讯的重点,这一现状一直持续到2018年3月。  屋漏偏逢连夜雨  2018年年初,游戏版号的暂停审批使得腾讯游戏业务遭遇寒冬,在主营收引擎动力不足的情况下,拥有巨大流量的腾讯广告就当之无愧的成为了接棒者,担负起了为增添营收动能的重任。  微信于2015年开始开放第一条朋友圈广告,此后就一直没有更多的动作。然而,就在游戏版号暂停审批的当月,微信就宣布开放第二条朋友圈广告。  由此看来,2018年3月确实是腾讯广告的转折点。  然而,愿景仅仅只是愿景,尽管腾讯想要通过广告弥补游戏寒冬带来的影响,但意想不到的事情在2018年第三季度发生了,整个广告行业开始进入萧条期,尽管腾讯有意识的让广告承担起营收增长的重任,腾讯广告也像模像样的在2018年第三季度逆势加速增长,但是在行业环境下行的影响下,腾讯广告的良好走势也未能得到延续。  2018年第四季度,腾讯广告业务中的社交广告增速下滑;到了2019年第一季度,媒体广告和社交广告均出现增速下降;到了第二季度,媒体广告则出现负增长。数据来源:腾讯(截至2019年9月19日)  可以看到,尽管腾讯想要广告担负起营收增长的重任,并在2018年3月和2019年5月分别开放第二、第三条微信广告以增加广告营收的空间,但在广告行业整体下行的情况下,腾讯广告依然没能达偿所愿。  对腾讯来说,这恰恰是屋漏偏逢连夜雨。但是可以看到,同样是受到市场环境变冷的影响,同样作为社交广告玩家的微博比腾讯受到的影响要更大,这一从侧面印证微信开放第二、第三条广告确实有所成效。只不过这个成效还不足以让腾讯的社交广告加速增长,只能抵御部分广告行业下行的压力。  融合还在进行中  事实上,腾讯广告未能如愿在游戏业务遇阻之后快速扛起重任不止是因为行业寒冬的影响,更有企业历史累积的沉疴。  整体来看,在腾讯广告变现的历史里,各条广告业务线的布局纷杂,广告业务分散在各个事业群,基本上呈现各自为政的局面,媒体资源、代理渠道、投放策略等很难形成协同。  很多时候,广告主想要在两个平台同时投放广告,就需要对接两个团队,即便都做了投放,但是一些数据、效果并不能共通,导致腾讯并不能从宏观上看到所有广告产品的情况,并为广告主做出最个性化的广告投放组合方案。  这一现状直到2018年9月腾讯广告营销服务线(AMS)的出现才得到部分解决。然而,这一举措还是偏慢,与腾讯相比,阿里、百度则很早就建立了自有广告系统,并由公司整体管理、输出。  腾讯广告还需要做业务融合的功课,并同时应对内部团队的融合问题。  二、腾讯广告增量看社交  尽管历史遗留的组织架构问题和正在经历的广告业寒冬为腾讯广告业务的增长前景蒙上了一层阴影,但是我们仍然可以看到变革中的腾讯广告还能在未来创造出更多的可能。  然而,腾讯广告最大的想象力还是来自于社交,媒体广告的失速,侧面证明了这一点。具体来说,社交广告一个是靠QQ看点,但更主要还是看日活十倍于它的微信。  广告加载率还大有所为  于2011年上线的微信,至今已有超11亿月活用户。其最早于2014年2月开放微信公众号中的广告,但直到2015年才开始内测朋友圈的第一条广告,其后,微信又于2018年3月和2019年5月开放第二条、第三条朋友圈广告。此外,还在2018年推出小程序广告。  相比于其他产品,这一商业化节奏已经十分克制。国泰君安(18.070,0.08,0.44%)发布的报告显示,截至2018年,微信的广告加载率(Adload)为5%,远低于主流社交产品。这同时意味着,微信还有足够的广告加载空间。数据来源:国泰君安(截至2018年12月31日)  尽管朋友圈已经增开第三条广告,但是微信的广告位空间还远远没有达到上限。随着看一看、搜一搜、小程序等新板块的加入,腾讯还可以在这些信息流中增加相应的广告位。一方面可以提高广告营收规模,同时还能控制对用户体验的影响。  由此看来,微信在广告加载率上还大有所为。只要微信的还能维持足够的用户规模和活跃度,只要微信的信息流还在源源不断的被生产,腾讯就能通过微信获得巨大的广告收益,只不过微信需要找到一个更为合适的平衡点。毕竟,如果微信的广告像微博一样多的时候,用户使用微信的热情也将受到影响。  鉴于几乎所有互联网玩家都对社交这个领域虎视眈眈,微信的变现之路就更需要谨慎小心。对腾讯来说,微信不变现不行,变现步子太快了也不行。  微信朋友圈广告加到第三条后,有一种说法是朋友圈广告条数就到此为止。这意味着,微信对广告依然保持着克制的态度。当然,微信可加广告的地方不只是朋友圈,包括看一看、搜一搜、小程序等,但整体来看,慢慢悠悠地增加广告似乎是最为稳妥的方式。  毛利率还有空间  微信除了能在营收规模上为腾讯带来更大的想象空间,其在赚钱效率上也有重要的作用。财报数据显示,自2018年一季度到2019年二季度,腾讯广告毛利率从31.2%攀升至48.6%。数据来源:腾讯(截至2019年9月19日)  由于社交广告的毛利率比媒体广告毛利率更高,为此社交广告特别是朋友圈广告的快速增长就成为了腾讯广告毛利率整体提升的主要原因。  如果我们将微博作为社交广告毛利率的对标产品,相比微博的毛利率水平(2Q19整体81.0%),腾讯广告还有足够的增长空间。此外,由于朋友圈广告的价格更高,其毛利率水平甚至很有可能超过微博,拖累腾讯的是媒体广告在内容产品上的投入。  智氪研究院预计,随着朋友圈广告的进一步开放,广告业务毛利率或将继续改善。  还可以预见的是,随着AMS的整合持续进行,会进一步打通内部的广告资源、代理渠道等,从而提高广告经营效率和广告毛利率。  更重要的战略地位  微信除了能在营收规模和赚钱效率上帮助腾讯广告之外,品牌广告市场上的地位也正在变得越来越显赫。  在朋友圈广告之前,线上渠道中,品牌广告最主要的投放渠道为视频网站的贴片广告,这种广告几乎可以完全对标线下电视台广告的投放。品牌广告主拍摄的视频广告几乎可以同时投放在线上和线下。  然而,由于付费会员制度的崛起,作为品牌广告主主要投放方式的贴片广告正在失去其原有的价值,具有购买力的用户由于购买了会员过滤掉了贴片广告,在这样的背景下,如何触达购买能力更强的人群成为新的挑战。  信息流广告在这个阶段开始兴起,但问题在于大部分品牌广告主的调性和信息流广告并不相符,相比之下,信息流广告更能得到SME广告主的青睐。  朋友圈广告位的开放恰恰提供了一个合适的新的渠道。根据腾讯广告官披露的数据,2019年第一和第二季度,朋友圈十大最受欢迎的广告几乎都是品牌广告,其中视频广告占比超过50%。  从这个角度上看,腾讯媒体广告表现不佳除了行业因素影响之外,也有可能是受到了自身社交广告的部分冲击。此外,如果朋友圈广告的商业化步伐加速,其对爱奇艺等贴片广告的主要投放地也会产生些许负面影响。数据来源:微信广告,智氪研究院(截至2019年9月25日)  三、短视频只是冰山一角?  在微信吸引KA广告主的同时,短视频也开始吸引SME广告主。与微信内部看一看、搜一搜等可以加载图文信息流的方式不同。诸如抖音等短视频APP的广告更偏向于视频广告。  这意味着,随着短视频成为移动互联网末期的流量洼地,迟迟不能拿出王牌短视频产品的腾讯或许将失去这一部分的广告收入。 在上一季度财报中,腾讯谈及广告收入增长放缓时,就曾提到短视频广告库存的增加的不利因素。  QM报告显示,截至今年6月,短视频行业整体月活达到8.6亿。其中,抖音、西瓜视频和火山小视频三款字节跳动旗下短视频产品,去重用户接近5.9亿;快手用户达到3.4亿。相比之下,被腾讯寄予厚望的微视月活过1亿,迟迟未能跻身第一阵营。  尽管腾讯也在通过微信、微视、快手以及孵化新的短视频产品来搭建短视频矩阵,但王牌产品的缺位却属事实。一如此前腾讯在微博这一产品上的失利,如果腾讯一直不能在短视频上有所建树,那短视频这块蛋糕恐怕将让位给字节跳动。  如果单单是短视频这一个领域,其实际影响也不会太大,毕竟短视频内容的庞杂性和偏娱乐的调性使其更有利于吸引SME广告主而不是更具投放力的KA广告主。  但是,显然字节跳动的野心不止于此。资讯领域里今日头条app早已超过腾讯新闻,左右突击的字节跳动甚至已经开始瞄准了腾讯一直擅长的游戏和社交,频频展开攻势。作为文娱领域的突破口,字节跳动已经先下一城,对腾讯来说,在短视频上损失点广告份额并不可怕,真正需要警惕的是字节跳动借助短视频向文娱腹地的进攻。  四、总结  总体来看,尽管腾讯拥有巨大的流量,刚刚身负重任的腾讯广告却依然在摸索中前进。现阶段,微信是最靠得住的营收来源,且增长空间仍然大有可为,但由于要维护王牌产品的用户体验,微信的变现步伐仍然将慎之又慎。  由微信带来的社交广告与腾讯视频等媒体广告相比具有高的毛利率,在微信加速变现的过程中,腾讯广告的盈利能力也将逐步改善。就广告主来看,微信广告的开放使得腾讯在品牌广告中的地位变得更加重要,但这可能会对其媒体广告产生部分挤出效应。  然而,面对短视频的爆款缺位,腾讯或许将在信息流广告领域接受到更多来自字节跳动的挑战,同时更需要的警惕的是字节跳动对文娱腹地的进攻。未来真正的挑战来自于,是否能产生新产品(类似短视频),以获取新流量。为此,除了将现有流量努力变现,腾讯也需要产生更多的新流量,才有可能获得高增长、为其收入增长注入新动能。责任编辑:蒋晓桐

    四、投资建议:关注广告市场回暖后,主流媒体价值提升,继续推荐分众传媒。1、分众传媒在楼宇广告、影院广告领域具有超高市场占有率(楼宇视频95%、框架70%+、影院媒体55%)以及强大的市场定价权(刊例价持续提升),行业竞争格局稳定且景气度较高,未来有望保持稳定增长。2、分众是卖水的公司、为广告主提供竞争弹药,持续受益伴随消费升级趋势。分众将加大三四线城市布局力度,三四线城市消费崛起,广告主下沉,三四线城市有望成为公司新增长点。3、互联网流量成本上升后,分众媒体的相对性价比有所提升。传统品牌广告主2017年加大对楼宇媒体投放力度,成为公司增长新动力。预计公司17~18年净利润55.5亿、65.5亿,对应EPS为0.45元、0.54元,按最新收盘价计算对应PE 为26倍、22倍。考虑公司的业绩确定性以及行业壁垒,未来估值区间有望提升,维持买入评级。

近一周以来,互联网巨头们陆续公布2019年Q1季度财报。总体来看互联网广告市场承压明显,多家上市公司广告营销部分业务收入出现大幅下跌。综合各家财报,剔除广告行业有季节性因素影响外,经济增速放缓大环境下广告主的预算缩减明显。根据CTR媒介智讯的数据显示,2019年第一季度中国广告市场整体下滑11.2%,调查显示仅有33%的广告主计划在今年增加预算,这一数字是过去10年最低水平。

一位投资人在2018年年底曾向《中国企业家》表示,线上流量价格已经开始下跌。

    核心观点:

根据艾瑞预测,互动效果广告未来市场规模或将十分庞大。2018年,互动效果广告市场规模已经达到21亿元,未来五年,中国互动效果广告年复合增长率将超过44.5%,至2023年,有望达到135亿元。曾经红极一时的互联网信息流广告增速开始逐年放缓,从2016年到2018年,从109%下降到58.3%。究其根本原因,是信息流广告所在的主战场——资讯、社交、短视频等平台,已经进入红海竞争阶段,且伴随着用户爆发增长的红利消失,多平台内容同质化竞争更是加速了用户的疲劳。而互动效果广告则刚刚进入增长爆发期。首先,其广告投放渠道,也就是流量供应方的数量十分庞大,不再局限于资讯、社交等APP,而是帮助全行业的App深挖运营场景,聚合大量的运营入口,比如icon、消息中心、活动中心、文字链、通知栏、橱窗位等,并系统性地进行活动内容运营,在活动中实现规模化广告变现,也称为“增量变现”。互动效果广告的广告形式由此也收到了流量主的广泛欢迎。

在上文提及的2018年第三季度财报分析师电话会议上,百度CFO余正钧表示,游戏可能只是受到冲击的行业之一,还有其他一些行业的发展也会受到影响。举例来说,百度的收入会受到房地产、室内装修、生活方式以及在线商务等行业的影响,当然,还不能排除金融服务的冲击。

    三、电商广告主有望带动4季度旺季需求。京东、天猫、优信二手车、瓜子二手车、苏宁易购等均为电梯媒体TOP10投放主力,伴随4季度双11、双12电商旺季,电商品牌主持续高投放。

广告主“精打细算”,追求效果转化

2018年7月,多位小米用户爆料称,小米在VIP任务系统和小米运动APP中推荐的多个P2P平台爆雷,随后,小米下线了所有P2P推广广告。

    一、广告行业显回暖迹象,2017年前3季度涨幅扩大,回暖趋势有望延续,关注媒体价值提升。根据CTR 数据,2017年前三季度中国广告市场进一步向好,涨幅1.5%,较2015年、2016年同期有明显好转(2015年为-3.5%、2016年为+0.1%)。回暖原因主要由于传统媒体下滑趋势有所收敛,同时新兴媒体保持较快增长。受益于消费升级以及大型品牌广告主业绩向好,回暖趋势有望延续。分月度数据:6~9月数据出现明显回暖。1~9月同比增幅分别为-9.5%、-2.2%、-0.5%、-2.1%、-1.0%、+4.8%、+5.3%、+0.7%、+5.2%,上半年整体为YoY+0.4%,6~9月数据出现明显回暖。

图1:数据来源:eMarketer,彭博,世界银行

李占说,2012年前,他们还有闲钱用来测试新的流量渠道,但从2012年起,流量价格变得高昂,到了2014年、2015年左右,对广告的投放已经相当谨慎。

事件:

不少行业人士感受到广告行业正在迎来结构性转型,互动效果广告成为了受宏观经济影响是最小的一个广告细分领域,正是因为效果广告直接导向广告主销售KPI,互动效果广告以精准见效的高转化率让广告主直接体验到结果。那么,接下来广告主们将迎来更加精准的互动效果式广告时代,花的每一分广告费都能听到回响。

小平台也在遭受冲击。

    五、风险提示:国内宏观经济波动风险、国内消费市场持续低迷风险、新竞争者进入加剧竞争。

新生广告模式持续快速增长

文丨《中国企业家》记者 谭宵寒

    二、9月楼宇、影院媒体市场继续保持较快增长,Q3刊例花费同比增速均高于上半年,显示出楼宇及影院市场需求旺盛。1、电梯电视(楼宇视频)Q3同比增速略高于上半年:根据CTR 数据,2017年7~9月电梯电视刊例花费YoY+21.3%、+19.2%、+23.6%(17H1为+18.9%)。2、电梯海报(楼宇框架)Q3同比增幅显著高于上半年:7~9月电梯海报(楼宇框架)刊例花费YoY+19.2%、+20.1%、+25.5%(17H1为+10%)。3、影院媒体Q3增速快速回暖,显著高于上半年:受益于电影暑期档等火爆带动,7~9月影院媒体刊例花费YoY+32.9%、32.2%、45.5%(17H1为+19%),增速出现明显回暖,预计影院市场全年将实现较快增长。

来自哪些行业的广告主更“精打细算”呢?CTR数据显示,2019年Q1互联网广告花费前5行业分别是:金融、TI产品及服务、交通、商业服务及邮电通讯。具体来说,电商、金融、游戏是最主要的效果广告群体。这也是由于他们对于业绩高速增长的预期依赖持续增长的效果广告投放。从效果广告投入量上看,传统金融及电商行业的投入增长明显,一方面,传统金融行业近几年受到互金行业冲击,增加了广告投入。此外电商行业习惯于使用ROI的核算形式使得其更倾向于投放互动效果广告。而游戏本身年轻娱乐行业调性,用户社交互动性更强,也是效果广告最易得到反馈的。互动效果广告持续的高点击转化率,是其受到广告主拥趸的最重要原因。高点击转化率,简单来说就是用户参与度高。移动广告市场的发展可以说跟随着用户的注意力转移而变化。而互动玩法与广告形式的智能融合,使得新颖有趣的广告为用户带来极为有价值的体验。由此可以有效提升了广告的点击转化率。传统广告及信息流广告的点击转化率仅为0.3%-15.0%,而互动效果广告的点击率大于20%。

不过,知乎联合创始人黄继新在该帖下面留言,否认了知乎流量下跌与百度停止为其导流的关系,回应称,想多了。

    广告研究机构CTR 媒介智迅发布2017年前3季度国内广告行业刊例花费数据。2017年前三季度中国广告市场涨幅扩大至1.5%。

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他们中有巨头公司,比如百度、字节跳动;有百亿美元级别的上市公司,比如爱奇艺、微博;有未上市的独角兽,比如知乎、WiFi万能钥匙;当然,还有一大批与之相关的创业公司。

来自大洋彼岸,参照世界银行统计,美国从2011年到现在线上效果广告的抗周期性波动显著强于线下品牌广告。综合分析,线上效果广告持续快速增长主要得益于:一方面分流取代了一部分传统媒体投放渠道,另一方面得益于大量新型互联网媒体出现所带来的新生广告模式。对标中国广告市场,国内新生广告模式的崛起已初显端倪,精准互动效果广告这一类广告形式,因为更加符合广告主追求效果转化的需求,短期内便呈现爆发式增长的态势。不难预测,未来国内广告市场发展趋势或将向美国靠拢,线上效果广告成为打破寒冬的新增长点。

与线上流量价格蹿升相伴随的是ROI的持续降低。张平告诉《中国企业家》,2017年,公司对他负责的品类的要求是,流水与广告投入比不低于5,到2018年,这一指标已降至3.5左右,而且一直在下降。

能够在市场寒冬中逆势增长的效果广告平台,兑吧集团就是其中典型代表,这个在2018年互动效果广告市占率超过50%,行业份额位列第一的年轻公司踏准了新赛道,并在今年5月初港股上市挂牌。与整体广告市场增长放缓相左的是,兑吧互动效果广告从2016至2018年,收入呈现爆发式增长,年复合增长率达388%。根据艾瑞咨询的行研报告,2018年兑吧互动式广告市占率超过50%,DAU为2050万人,位列行业第一。而第二名的市占率仅15.8%,DAU仅500多万。兑吧拥有大数据平台的技术流广告商, 能够精准分析用户在各种场景中的行为,快速建立起有关用户消费喜好、消费行为特征、态度等的数据库信息系统和客户模型,兑吧互动效果广告围绕受众激励这一营销逻辑,衍生出的激励式互动玩法,实现用户精准投放和好高转化率。

2019年的广告预算,不会涨太多了。

如何过冬?资深业内人士向记者介绍,广告主不增加预算并不代表不花钱,而是选择把钱花在“刀刃上”。过去,品牌广告是大多数广告主的选择,以广撒网的形式,寻求的是长期的影响力,这一类广告价格不菲且难以计算投资回报率。而如今,伴随着移动广告市场的迅猛发展,广告主变得“急功近利”,投放目标由“品牌”向“效果”转型,且日趋注重用户体验。

就刘叶接触,当下广告主还是比较愿意做抖音的投放,因为转化效果更好。至于他们到底更倾向于抖音还是快手,该代理商表示,抖音用户群体偏一二线城市,广告价格相对较贵,但转化付费的质量较好些,快手偏三四线。2019年,快手的广告收入或许将迎来爆发期。过去,在变现方面,快手没有太主动地去做,但今年,他们已经找了5家左右的核心代理商。

无论对于大平台还是小公司,这都将是一次危、机并存的深层次洗礼。

凛冬依旧。

报告认为,问题主要出在需求端,广告主和终端消费者都不可避免地受到了经济周期的影响,2019年,互联网行业的寒冬刚刚开始。

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